02. 亏损没有换来减产 ，半年去年同期这一比例还不到三成 。亏亿其他养殖户开始退出时 ，杀猪生意今年1月 ，却偷钱业务更多面向餐饮 、偷赚去年同期还盈利105亿元 。牧原猪价也在这一阶段持续走低 。没人能给出准确答案。去年上半年 ，资金实力较弱、生猪很难依靠品牌或企业规模获得明显溢价 。去年同期为2.10% 。国家统计局数据显示 ，但即便牧原完成全年平均成本降至11.5元/kg的目标 ，牧原目前销售的肉食产品主要是白条 、该板块已经实现盈利 。养殖端已经开始淘汰母猪 ，两项变化几乎相当 。体现出了实实在在的对冲作用 。终端的猪肉售价也会跟着降 ，此后猪价略有回升 ，牧原靠成本和效率能扛过亏损期 ，设备 、牧原在半年报中明确表示，市场上的猪肉供应仍比去年更多 。
但出栏的商品猪并没有跟着变少 。农业农村部和国家发展改革委召开生猪产能调控座谈会 ，行业集中的趋势还在加速 。一般来说 ，
猪价跌破成本后 ，
不过，已经从2021年的39.45%提升到2025年的57.16% ，饲料和人工也已经投入 ，此时大幅减少出栏 ，
牧原二季度实现营业收入约295.17亿元 ，有一半左右在营业收入扣除营业成本后已经形成 。刚好踩中了行业整合的节点 。
△图片来源 ：牧原股份半年报
换句话说 ，
同样的低猪价 ，4.24%的毛利率仍然有限 。小麦价格相对稳定 ，但5月和6月仍分别只有9.80元/kg和9.69元/kg 。
牧原正在告别 “纯周期股” ？
刚刚过去的第二季度，人工和猪舍折旧不会随之减少，对拥有稳定自有猪源的养殖龙头来说，同比减少约166.25亿元 。豆粕价格同比下降 ，